【一季度甲醇市场波动，二季度价格预计承压】一季度甲醇高位回落后震荡盘整。甲醇 2505 合约 1 月 2 日开盘 2710 元/吨，最高 2725 元/吨。港口一套 MTO 停车，下游利润亏损等因素致甲醇价格冲高回落。春节前价差 2505 合约价格回落到 1 月 23 日最低 2541 元/吨，节后价格因进口下降和需求恢复抬升，后又因港口 MTO 装置停车等因素小幅回落。3 月初 MTO 逐渐重启，价格突破 2 月高点，3 月 12 日能化空头补仓致甲醇下跌，3 月下国际甲醇开工回升，进口预期压力使期货价格破位下跌。截至 2024 年底，甲醇全国产能总计 10286.5 万吨，2025 年一季度暂无新增产能，二季度预计宝丰二期一体化投产。一季度产量总计约 2450.2 万吨，开工率约 87%。今年春检力度下降，2-4 月春季检修涉及产能 1703 万吨/年。2025 年 1-2 月中国甲醇累计进口量为 160.41 万吨，同比下跌 29.52%。3 月进口预估不足 60 万吨，一季度进口预估在 216 万吨左右，月均大约 72 万吨。4 月甲醇进口量预估 80 万吨左右，二季度甲醇进口环比将出现明显增量。一季度甲醇下游烯烃新增产能主要是宝丰二期一体化装置，MTO/MTP 开工率先降后升。一季度传统下游新增装置有限，3-4 月需求或已见顶，二季度需求难以继续提升。今年一季度港口库存内地和港口分化明显，二季度随着进口到货增加，港口库存有大幅上涨可能，内地库存也有小幅增加可能，总库存预计上涨明显。动力煤价格持续偏弱，甲醇成本利润明显扩张，二季度煤炭价格将偏弱，甲醇成本利润或将有所挤压，估值回归。海外宏观方面，美联储降息预期升温，国内两会结束后相关政策预期延续。一季度甲醇整体震荡，二季度甲醇进口预计回归，供应压力大，需求无明显起色，价格预计承压，操作建议关注 MA2509 合约空头机会，需注意 MTO 开工、进口等风险。
甲醇：二季度价格或承压 关注 09 合约
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